讀後心得

蔡明彰分析指出，因川普的關稅戰爭可能導致美國經濟衰退，影響台灣出口，台股在3月大跌2357點，成為歷史上最大單月跌幅。儘管台積電和鴻海受到AI泡沫影響股價下滑，相關軍工股則逆勢上漲，如負責勇鹰高教機的漢翔股價上漲20%。地緣政治與川普效應推動軍工股表現，全球軍費支出上升，特別是德國已編列5000億歐元用於國防，形成軍工產業的快速成長。台灣也提高國防預算，預計將對國內軍工產業形成穩定的成長動力，顯示出在不明朗的全球經濟中，軍工產業將受惠。

國機國造的空軍新式高級教練機（圖／資料照）

川普總統的關稅戰爭可能會引發美國經濟衰退，而美國是台灣最大的出口市場。台股在3月大跌2357點，創下單月史上最大跌點，今年也轉為負報酬。台股的兩大權值股，台積電及鴻海，受到AI泡沫的疑慮影響，股價持續下跌，令不少投資者感到無奈。相較之下，與國防支出相關的軍工股今年逆勢上漲，「漢翔」（2634）負責的勇鹰高教機股價上漲20%，航太零件製造商晟田（4541）則暴漲50%。

為何軍工股今年異軍突起？主要原因在於地緣政治與川普效應。當前全球地緣政治焦點集中於俄烏戰爭及台海局勢，川普呼籲北約會員國增加軍費支出30%。一旦俄烏戰爭結束，北約可能會自我提升軍事防衛能力。以德國為例，面對汽車、能源及電信等主要工業今年的獲利前景黯淡，德國國會已通過5000億歐元的財政支出法案，專用於國防，這將使得軍工產業未來十年獲利快速成長。德國最大的軍工企業萊茵金屬今年股價大漲123%，市值超越福斯汽車，形成「造車不如造坦克」的情況。

高盛所追蹤的歐洲國防股在今年第一季大漲70%，顯示所有歐洲國家都必須提升國防開支，軍工產業因此成為最大的受益者，股價也隨之飆升。類似的軍工股模式也將在台灣及中國台海兩岸複製。川普以其商人性格，拉高兩岸的軍備競賽，使美國獲得利益，他要求台灣的國防預算提高到GDP的5%至10%。台灣已編列今年6470億元的國防預算，佔GDP的2.45%。若再增加1500億元，總計將達到8000億元，佔GDP的3%，以回應川普政府的要求。

中國的國防預算約為1.78兆人民幣，約為8兆台幣，儘管中國人口是台灣的60倍，但台灣若將國防預算提升至8000億元，將使得中國的國防預算也只是台灣的10倍，而之前的比率為12至13倍。今年來，中國股市中的軍工股悄然上漲，特別是供應海軍裝備的股票，具有官方背景的海蘭信自川普上台以來，股價更是倍增。許多投資者認為，提高國防預算對國內軍工產業的幫助有限，因為絕大多數的預算用於向美國的武器採購。但這種說法並不能完全成立，美國軍火商雷神技術今年預計營收840億美元，對台灣的軍售如愛二型和愛三型的採購案，自2007年至2017年共計1791億元，折合美金約54億，每年平均5億美元，對於該公司而言算是小客戶。

蔡英文總統在任內推動國機國造及國艦國造，台灣的軍工企業規模相對較小，撥出的國防預算讓這些軍工股得到了充裕的發展。漢翔負責勇鹰機隊的66架飛機，截至2024年已交付43架，今年再交18架，每架造價約7億元，預期全年營收將達數十億元。漢翔去年的總營收為393億元，國防收入所佔比重很高。此外，發展自主國防的意識也愈發強烈，目前已付給美方的武器費用高達200億美元，若台海爆發衝突，恐怕會面臨武裝不足的困境，因此部分國防預算將投入國內軍工產業。即使在全球經濟不確定性增大的情況下，軍工產業仍可望持續成長。