讀後心得

台股近日受到美國川普關稅政策的重創，加上中國對美國商品加徵高達34%的關稅，導致貿易戰愈演愈烈，使美股連續下挫，台股也承受著補跌壓力，預估內外資將大幅拋售，可能突破千億賣超。進入清明連假後，貿易戰的影響仍在持續，市場對台股持續下滑的預期加劇，尤其台積電ADR近期累計跌幅超過14%。投顧機構表示，雖然短期市場恐慌情緒強烈，長期仍看好台灣企業的獲利成長。對於關稅的影響，分析認為台灣出口至美國的產品可能將遭受32%的稅率影響，雖然會造成價格上漲，但對於整體銷售也可能有正面影響，讓企業有機會增加對其他地區的出貨。各方對於美國高關稅政策反彈聲浪上升，可能影響經濟發展，市場將持續關注相關談判進展。

圖為台股示意圖。美國的關稅政策對全球市場造成重擊，加上中國也針對美國徵收34％的關稅，貿易戰愈演愈烈，導致美股大幅下滑。台股在7日面臨持續的補跌壓力，內外資的賣售壓力預計將「全面爆發」，規模可能超過千億元，指數或將跌破20,000點整數關卡，朝2024年低點19,662附近尋求支撐，距離之前的高點回落接近20％，顯示出「現熊趨勢」。

台股在清明連假期間不平靜，對等關稅的不利影響不斷衝擊國際市場，除了加拿大宣布對美國汽車徵收25％的關稅外，中國也對美國加徵34％的進口關稅，貿易摩擦持續升溫，美股繼續重挫。台積電ADR在近兩個交易日的累積跌幅已超過14％，使得市場對台股在休市期間能夠止穩的期待落空，7日開盤將迎來「黑色星期一」。

隨著融資、期貨搶補保證金，強制平倉壓力也隨之增加，內外資的賣盤積壓，甚至觸發程式交易的避險行為，預計三大法人賣超的規模將突破千億元，不排除超越2024年9月4日單日賣超1,232.42億元的可能。關於關稅的衝擊程度，法人圈認為，根據目前川普公布的對等關稅稅率，台灣出口到美國的商品將加徵32％的關稅，對蘋果等品牌的影響相對較大，而上市櫃公司中有80％是代工廠，儘管出現讓利情況，但實際影響或許不如預期那麼嚴重。

高關稅所帶來的轉嫁和漲價效應主要集中在美國本土，其他地區的產品價格調整不會太大，銷售規模也可能因此上升，對台灣廠商而言，或許能夠藉此增加對其他地區的出貨，彌補減少出口到美國的部分。預估市場短期的恐慌已經充分反映，經過大幅修正後，中長期仍會回歸到台灣企業持續成長的獲利主題上。

分析指出，川普的高關稅政策主要旨在刺激美國製造業，而整體與各國的談判進展則成為市場的關注重點。基於此，提出三種可能的市場情境。第一種樂觀情境為「談判有大幅的空間，被懲罰對象未作大動作反制，貿易戰降溫」，股市在震盪後有望反彈，聯準會今年可能降息2次，10年期美債殖利率回到正常區間。第二種是基礎情境，「談判空間仍在，部分國家會反制，然而不確定性的時間將延長」，股市預計震盪1到2季，聯準會可能降息2到3次，美債殖利率短期降幅擴大。最差的情況則是「幾乎沒有談判空間，多數國家會激烈反制，全球經濟疲弱」，可能導致美股經歷低迷，聯準會因此放棄穩定通膨的目標並大幅降息，短債利率顯著下降，殖利率曲線將變得更加陡峭。