讀後心得

商億-KY(8482)在中國和柬埔寨擁有兩大生產基地，面對美國針對柬埔寨的進口關稅調整，公司表示已與美系客戶簽訂長期訂單，生產和出貨未受影響，且客製化的高單價家具受到衝擊有限。商億-KY計劃利用中國基地服務非美系客戶，柬埔寨基地則專注於美系客戶。公司強調高端品牌的客戶已支付過半訂金，並依約交貨，保持毛利率在34%-40%之間。此外，柬埔寨總理已致函美方降低部分美國產品的進口關稅，商億-KY將與美系客戶協議延長訂單期間，以增強原物料議價能力。公司也計劃擴展非美系客戶，目前已獲得澳洲、俄羅斯及西班牙客戶的青睞，其中西班牙的El Corte Ingles將成為重要合作夥伴。商億-KY相信透過客戶的支持和靈活的生產基地調度，再加上即將收購的戶外家具公司，將進一步擴大產能和營收。

商億-KY擁有位於中國和柬埔寨的兩大生產基地。針對美國總統川普宣布將柬埔寨進口關稅提高至49%的消息，公司表示，與美系客戶簽訂的長期訂單目前仍維持正常的生產、出貨及收款，且對於公司生產的高單價、高毛利客製化家具的影響相對有限。

商億-KY指出，公司計劃利用中國基地為非美系客戶提供服務，而柬埔寨基地則專注於美系客戶的生產需要。公司的商業模式為客製化接單生產，且高端品牌的客戶均已支付50%以上的訂金，根據約定的交貨期及時供貨，因此公司可利用長期訂單作為原物料議價的籌碼，保持平均毛利率在34%-40%之間。

全球家具的主要生產國包括越南、中國、加拿大、墨西哥、義大利及柬埔寨，其中越南、中國及柬埔寨因擁有較低的人工成本而具有較高的市場佔有率。在川普總統於4月2日實施的對等關稅中，上述國家被徵收的高關稅範圍為25%-49%。這對於提供大眾化低毛利家具的商家公司來說無疑是一記重擊，而商億-KY所提供的高單價、高毛利客製化家具則受影響相對較小。

最近，柬埔寨總理已致函川普，決定「立即」將19類美國產品的進口關稅從原本的最高35%下調至5%，預計柬埔寨官員將與美國貿易代表進行電話會議。商億-KY指出，已與美系客戶協議將現行訂單延長至12個月，以便擁有更大的原物料議價空間。此外，柬埔寨政府已宣布降低部分進口關稅，預計商億從美國進口的原物料將因此受惠，達到降低成本的效果。

商億-KY也計劃加速拓展非美系客戶，以達到風險分散和整體營收獲利的雙重效果。目前，非美系客戶已成功吸引到來自澳洲的Casa Blanco、俄羅斯及杜拜的Dantone，以及西班牙的El Corte Ingles的訂單。其中，西班牙的El Corte Ingles在當地擁有86家零售店，預估2024年營收將達144億歐元，是歐洲最大的零售百貨公司。

商億-KY認為，依靠美系及非美系客戶的支持，加上中國及柬埔寨兩大生產基地的靈活調度，以及即將收購的柬埔寨戶外家具有限公司，將加入戶外家具產品線，擴大生產規模，並預計併購後可貢獻營收。